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股债收益差(10 年期国债收益率-沪深300 股息率)位于十年来的最低位置,为A 场提供了较强的内生动能,也是目前A 场风险不大的内在逻辑。相反,在这次美股暴跌之前,美股股债收益差(10 年期美债收益率-标普500 股息率)的位置则并不低,内生抗风险的能力不强。

整体流动性过剩的状况目前没有变化,资金利率都处于历史较低位置,且央行表态也足够积极,带来了进一步宽松的预期。

在此背景下,市场容易出现【利好短期化】、【中期利空搁置化】的情况。

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本周流动性周报主要结论如下:

上周央行无公开市场操作,资金价格持续下行:上周央行无逆回购操作,无逆回购到期,无MLF 操作,无MLF 到期;上上周央行无逆回购操作,逆回购到期3000亿,无MLF 操作,无MLF 到期。上周SHIBOR(3 个月)收于2258%,下降1710BP;银行间同业拆借(1 天/7 天)收于144%/227%,分别变动-25/-47BP;银行间质押式回购利率(1 天/7 天)收于144%/206%,下载中投证券手机版 交易软件分别变动-27/-41BP;AAA+同业存单到期收益率(1 个月/3 个月/6 个月)收于%/204%/214%,股票资讯分别变动-17/-24/-30BP。

上周末3A 企业债到期收益率(1 年/5 年/10 年)为297%/323%/345%,较前一周分别变动-223/-939/-692BP。上周中短票据到期收益率(1 年/3 年/5 年)收于263%/298%/323%,较前一周分别变动-592/-156/-937BP。

证监会核发3 家IPO 批文,科创板1 家企业IPO 注册通过:上周证监会核准3 家IPO 批文,未公布募集金额,科创板1 家企业IPO 注册通过;上上周证监会核准3家IPO 批文,未公布募集金额,科创板1 家企业IPO 注册通过。以成立日计,上周共有15 只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,共计33072亿份;上上周发行份额为21013 亿份。

产业资本净减持959 亿,北上资金回流:上周产业资本增持378 亿元,减持9968亿元,净减持9590 亿元;上上周产业资本增持5478 亿元,减持8826 亿元,净减持3348 亿元。上周沪股通流入资金5674 亿,下载中投证券手机版 交易软件深股通流出资金053 亿,合计流入562 亿。上上周沪股通流出资金15444 亿,深股通流出资金13896 亿,合计流出29341 亿。下载中投证券手机版 交易软件

市场活跃度方面:截止3 月6 日,融券余额为1127054 亿,占A 股流通市值222%;截至2 月28 日,融券余额为110233 亿,占A 股流通市值23%。上周全A 成交额530 万亿,日均1060546 亿,截至3 月6 日,买入额占比106%;上上周全A 成交额609 万亿,日均1217682 亿,截至2 月28 日,买入额占比108%。

其他我们重点关注的指标里:截至3 月6 日,3 月并购重组计划上市3(其中通过2,未通过1 家),通过率667%;2 月并购重组计划上市3 家(其中通过2 家,股票资讯未通过1 家),通过率667%。

风险提示:货币政策偏紧,宏观经济下行风险,海外不确定性升级。

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