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12月17日,兴业证券经济与金融研究院副院长、全球首席策略师张忆东在上海出席“界面•财联社中国资本市场峰会” 期间,接受了澎湃新闻记者的专访。

张忆东在采访中说,2020年的行情走势在形状上可能类似2014年,会是一个“改革结构牛”,而不是以前说的“杠杆牛”、“水牛”,上半年,A股是螺蛳壳里做道场,指数的上行空间和下行空间都不大,而下半年有望迎来国企改革、金融开放以及全球资金的流入等多重利好,A股有可能迎来指数性行情。

澎湃新闻记者梳理出张忆东在采访过程中提及的六大核心观点,供投资者参考学习。

1在稳增长的力度边际放缓的预期下,“风大了猪都会飞”的逻辑是不行的。

2明年会是一个“改革结构牛”,不是“杠杆牛”、“水牛”。

3明年下半年,中国经济企稳,价值股有望迎来春天。

4核心资产依然是主线,但是明年核心资产有可能是向制造业“小巨人”走。

5消费并不等同于喝酒、吃药,千万不要把消费局限于必选消费品。

6科技股最大的风险不是估值,而是“它不是科技股”。

明年资本市场结构性亮点是改革和开放

展望2020年,股票配资张忆东直言不会出现“大放水”的情况,中国会利用中美谈判第一阶段协议落实的“休战期”,着力提高中国经济增长的质量,进行结构优化、申银万国证券手机版官网结构调整,而不会重走“放水”的老路。因此,明年市场最大的逻辑就是改革和开放。

在稳增长的力度边际放缓的预期下,“风大了猪都会飞”的逻辑行不通了,张忆东将明年的预期为“改革结构牛”。

具体来看,2020年上半年指数上不会有太大表现,因为在经济结构托底转向改革的背景下,银行股、跟经济增速相关性更强的这些板块,依然是托底有余,但是上升不足,所以A股整体还会是结构性的行情。

张忆东预测,明年上半年A股指数波动的上沿不会超过2019年上半年的高点,但同时底部有望抬升,会比2019年下半年的低位要高。申银万国证券手机版官网而下半年,中国经济企稳,价值股有望迎来春天,核心资产中的金融、地产、申银万国证券手机版官网建筑等低估值权重股将有所表现。

此外,张忆东对记者特别提到,投资者应该要关注国企改革,虽然目前市场普遍预期较低,但这种情况下反而容易出现市场的“超预期”,现在已经看到有诸多改革的举措在不知不觉进行了,申银万国证券手机版官网国企改革有可能成为明年最能激发市场活力的一项改革。

先进制造业是最大的受益者,选股要选“小巨人”

“2020年在改革开放的主线下进行调结构,依然延续经济结构调整的大趋势,而宏观政策不会走大水漫灌的老路。所以,从宏观数据上来看,制造业的固定资产投资也许改善力度有限,也许看不到强烈的补库存的动能,但是,最优秀的盈利能力在2019年下半年已经开始改善了,2020年随着库存周期见底,就算只是滴灌,效果也比2019年更加明显。我们倾向于明年的前三个季度,特别是明年2月份之后,科技创新能力强的先进制造业核心资产是资本市场的明星。”

张忆东认为,拉长时间线来看,中国实现高质量发展的重要抓手是先进制造业,既能够托底,又能够帮助提升发展效率,所以投资者不妨关注汽车、电力设备、化工、通用设备、TMT这五大制造业相关产业链中最优秀的,也就是最有核心技术、最有核心竞争力、最有市场占有率的这些,这些有望迎来盈利和估值的双抬升,机会更大。

所谓“小巨人”,就是要寻找先进制造业中的细分行业龙头,例如油气油服、铁路设备等,这些往往处于“三低”状态,即估值低、机构配置低、景气度低,但由于库存周期已经接近底部,因此库存下行压力已经开始缓解,这将改善盈利。

张忆东对澎湃新闻记者说:“这些细分龙头本身的逻辑就是强者更强,自助者天助之,他们本身就具备行业竞争地位,如果政策例如以知识产权保护这样的形式向它出现倾斜,那么它的市场占有率就会更高,另外还有变相减税、资本市场开放并购重组等好处,这些会迎来外延式增长,主营业务收入也将提升。”

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  千万不要把消费局限于“吃药喝酒”

“我还是最看好消费。”谈到消费白马估值高企的现状,张忆东依然直言不讳地对消费板块表示看好。

但他同时也指出了市场普遍的认知误区:“消费并不等同于喝酒、吃药,消费是广义的,还包括结构升级,人口老龄化以后消费的增强,股票配资传媒,甚至科技型的服务业,比如云计算、大数据甚至5G的运用推广,AR、VR甚至智能驾驶等热点。千万不要把消费局限于必选消费品。”

张忆东对澎湃新闻记者说,消费板块的龙头股盈利增长确定性很强,但目前看,不得不说有些。

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