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【红岸研究中心】(上海,研究员孙诗宇 薛彦文)讯,近日,英飞拓(002528,股吧)发布公告称,控股股东JHL、实际控制人刘肇怀与深投控签订《股权转让意向协议》,本次转让可能涉及控制权发生变更,深投控将取得控制权。

事实上,英飞拓正陷入资金紧张的困境,在实控人变更前夜,大股东曾拟向借款15亿;更值得关注的是,红岸预警显示,账上近5亿资金遭非经营性占用;此外,自2010年上市以来,英飞拓共募资近35亿,但最终却通过高溢价并购将其挥霍一空,留下的却是近10亿商誉。

战略投资变实控权:称不是“救市行为”大股东拟向提供借款

2019年11月14日,控股股东JHL、实际控制人刘肇怀与深投控签订《股权转让意向协议》,日信证券官网日信证券官网根据《股权转让意向协议》,本次转让可能涉及控制权发生变更。本次交易对手方为深投控,深投控实际控制人为深圳市。

本次转让前,刘肇怀为实际控制人,直接持有199亿股股份,占16%,通过JHL间接持有256亿股股份,占总股本的比例约为2139%,合计持有股份456亿股,占总股本的3803%。深投控持有公256亿股股份,占总股本的2135%。

本次协议内容,JHL拟向深投控协议转让所持有的5993万股股份,占总股本的比例约为5%,同时JHL承诺放弃行使所持有的146亿股股份,配资平台配资平台占目前总股本为1216%的表决权,也不委托任何其他方行使该等股份的表决权。

若上述事项完成后,深投控将持有352亿股股份,占总股本的比例为2635%。刘肇怀及其控制的JHL合计持有3303%的股份,JHL承诺放弃1216%的表决权。深投控将取得控制权。

在这次交易之前,深投控已经是第二大股东。2018年6月,深投控通过定增取得英飞拓1274%的股份,之后在2018年12月,获得控股股东转让的861%股份,持股比例上升至2135%。

在2018年报中,英飞拓表示引入战略投资者深投控不是“救市” 行为,因为和控股股东都没有资金链问题,这完全是双赢的合作。一是深投控是深圳市下属、实力雄厚的投资平台, 希望通过投资培育一家总部位于深圳的智慧城市行业龙头企业(英飞拓)。二是希望通过积极参与粤港澳大湾区的建设,快速做大国内的业务。

然而在本次实控人变更公告发布前夜,即11月13日,英飞拓刚刚发布公告称,为了补充流动资金,满足经营和发展中的资金支出需求,实际控制人刘肇怀先生拟向或全资子提供总额累计不超过15亿元币的借款(在有效期内可循环使用该借款额度),借款期限为12个月。

红岸预警:利息费用暴涨 或有超5亿资金遭占用

英飞拓成立于2000年,日信证券官网于2010年上市,从上市以来的业绩来看,营收始终保持增长,但在2016年出现首亏,归母净利润亏损达到421亿元,一年的亏损额甚至超过了英飞拓上市5年的净利润总和,原因是旗下两家子公Swann、日信证券官网藏愚科技将计提较大额的商誉减值。

此后两年,业绩明显向好,2017、2018年的归母净利润分别达到127亿和139亿元,到了2019年,最新三季报显示其归母净利润依然为正,实现209048万元,但较其去年同期下降达到6824%。值得关注的是,近年来,虽然盈利,但其财务压力却有增无减,这可从其利息费用中窥见一斑。2018年,利息费用为362163万元;而2019年前三季度,英飞拓利息费用达到369261万元,甚至超过了同期净利润,利息费用正严重侵蚀利润。

此外,英飞拓或许还存在大股东非经营性占款的问题。据财报,2018年底,货币资金为9亿,有息负债673亿。与此同时,英飞拓由货币资金带来的利息收入的利率和有息负债带来的利息支出的利率分别为182%和538%,利息支出的利率远高于利息收入的利率。这一反常现象背后,很可能意味着,英飞拓存在其他关联方非经营性占用资金的情形。

根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示,英飞拓存在资金被占用的可能,截至2018年12月31日,英飞拓或有520亿元的资金遭到占用。35亿股权被挥霍一空 10亿商誉压顶

英飞拓于2010年底在深交所上市时,拟募资509亿,但实际募资额却高达199亿。但超募资金很快被被花光了。2011年,以366619万元并购圆新纺织100%股权;2014年,以535亿元币收购Swann975%股权。

2015年以来,又多次进行定增募资。2015年定向增发募得资金1218亿元,用于发行股份购买藏愚科技100%股权;2016年定向增发募得资金733亿元,用于平安城市全球产业化项目,智能家居全球产业化项目,互联网+社会视频安防运营服务平台项目,全球信息化平台建设项目,智慧城市信息化建设项目;2018年定向增发募得576亿元,收购普菲特100%股权,补充流动资金。

由此计算,通过股权,英飞拓共募得资金达到34亿元。且这些巨额最终又通过高溢价收购花了出去。这可从其巨额商誉中窥见一斑根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示,截至2019年9月30日,英飞拓仍有高达1059亿元的商誉。而这些高溢价收购来的,其业绩却极为堪忧。以其收购的视清为例,伟视清的业绩承诺是2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核净利润分别不低于100万元、300万元、400万元、500万元及600万元币。但截至目前,上海伟视清承诺的2016年-2018年考核净利润合计为800万元,实际实现利润为50306万元,直接导致2018年末计提商 誉减值准备200万元。

此外,藏愚科技2016年业绩实现率仅为956%,以及收购的海外子Swann,2016年商誉计提减值准备达352亿元。

事实上,即便已经完成的业绩,其含金量也并不高。这可从其应收账款中看出端倪。2019年9月底,英飞拓应收账款已高达1302亿,与2015年底相比,应收账款涨幅高达11775%。

与此同时,的经营活动现金流不断流出,自2016年以来更是始终为负,2018年,其经营活动现金流流出为296亿元;今年前三季度,这一数字已高达506亿。截至目前(2019年11月14日),英飞拓股价为495元/股,这与其2015年时的高点相比,股价跌幅高达近七成。然而,基于其近10亿的巨额商誉,未来,英飞拓的业绩仍极有可能随时暴雷,投资者仍需谨慎。

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